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华创证券王君:从中长期看 现在是结构性牛市的起点
作者:管理员    发布于:2017-09-29 13:50:00    文字:【】【】【
摘要:本期嘉宾简介:王君,华创证券首席策略分析师,南开大学经济学硕士。曾任职于中信建投证券、川财证券、国家信息中心。曾获2016年新财富(策略)第五名、2014年水晶球(策略)第六名。研究方向为大类资产配置、A股市场策略,擅长周期分析。

上证指数自8月25日以一根大阳线有效突破3300点后,于3400点关前震荡运行了20多个交易日,A股下一步会怎么走?投资机会在哪里?此前热炒的概念股怎么看?而选股方面,又有哪些技巧?对此,东方财富网邀请到了华创证券首席策略分析师王君做客《财富观察》栏目,分享了他的精彩观点.

以下为文字实录:

  东方财富网:最近一段时间市场该经历了这一轮的回撤之后,我们发现3300点这顶帽子之前大家说到底是谁戴它去攻破,当时是券商。当前的这个行情之下,3400点,好像还没有选择一个比较明确的方向,那么接下来这个方向到底应该怎么选?您更看好于领涨的排头兵的行业到底是哪一块?给我们介绍一下。

  王君其实现在的话,这个问题分两个维度,就是说未来指数到底在这个位置是否还有突破向上的动力。第二,从行业来看,是否有这样一个低估的补涨的行业出来,那么从第一个问题来看的话,这个动力应该是急进的,逐渐的衰竭,有这样一个看法,那从行业来讲,我们通过梳理,确实整个行业轮动过一遍。

  现在的一个情况,基本上如果要是非挑一个摸顶指数的一个行业的话,觉得还是上证50里面的金融,偏银行和保险,那么这两个领域,当然,如果要找稍微低估一点,就这轮没涨的,我觉得大家可以关注一些两桶油的板块,中石油和中石化。毕竟后面整个国企改革的预期在后面,所以整个来说还是能够激发它的一个公司活力或者股指扩张的一个逻辑。

  东方财富网:说到国企改革的话,在这也是跟你探讨一下,因为国改的话,一开始中国联通的这波混改,它出来的时候大家有在猜,到底是几个板,但是好像也涨了两个涨停之后,创出新高就回落了。接下来你觉得是地方性的国改机会更大一些呢,还是说其他的一些维度,包括一些中国联通参股的一些公司等,在这方面你有怎样的一些看法?

  王君:我觉得国企改革主题,其实是一个大的方向,因为明年是改革开放40周年,所有改革板块,尤其是国企肯定是首当其冲的。那么对国企改革板块的认识,我们团队也跟踪了两年,应该说是比较有发言权的,认识的话应该是从一个主体性实践性催化过渡到一个价值投资的理念,所以说我觉得明年最大的机会是国有资产价值重估的一个理念来。说到弹性来讲,可能地方,这样子一些做解放思想,更彻底一点,所以说它的国企改革力度更强,但是央企的话,由于整个国有股权的限制或者说约束也好,整个来说可能和市场想得那样子一个上升的方向有些距离,所以也限制了像中国联通,神华这些改革后市场的表现,但相对来说地方的话,我觉得整个国企这样一个央地混改或者地地混改的方式,应该会进一步的推进,弹性会更大一点,当然这个也是和政策预期有相关的,但整体来看我觉得还是整个国有资产价值重估的一个逻辑的体现,价值投资的思路。

  东方财富网:上半年应该是上证50风风火火演绎了一波很积极的行情,但是7月份过后我们发现越来越多的偏网络,偏智能,偏互联网科技的这股风好像吹刮起来了,你觉得在下半年会不会是一个二八行情的一个转换?这一点你怎么看?

  王君:其实从5月中旬这波反弹以来,市场就从前期的一个分化的行情走向了一个均衡,刚开始的话是周期开始在一个预期修复过程中的上涨,最近一段时间,就是前一段时间过渡到风险偏好,那么这种存量博弈打破两轮提升的一个成长股的上涨,创业板的补涨。那么从现在角度来看,其实我们觉得这样一个风格或者说一个逻辑的话,应该是演绎到中后段了,因为整个的话从后面,我们觉得无论从基本面角度,还是说从一个次要矛盾,流通性角度可能都有或大或小的一个风险点,所以说在今后的配置,我觉得大家还是要把握确定性机会,那么这里面的话推荐三个行业供大家参考,银行,电子,白酒,应该是一个非常稳守,进可攻退可守的。有确定性盈利机会,而且也是整个在指数下跌过程中有一定防御逻辑的板块。

  东方财富网:再一个的话,最近的融资余额也是马上攻破万亿大关,但前期大家所观察的一个问题,就是这个量一直没能上去,而在当前的这个市场,人民币它的一个汇率波动,应该是在前一段时间,连续涨破相关的关口,是不是意味着当前的市场其实还是一个偏为转牛的这样一个状态当中?

  王君:从这样一个角度来说,虽然我们觉得短期市场有调整风险,但是如果从中长期看,未来三到五年的话,我们认为应该是一个结构性牛市的起点。

  就是说未来三到五年的这样一个窗口,从现在开始,三到五年之内应该是结构牛市的起点,所以说我们应该是一个中长期,积极乐观的一个态度。

  东方财富网:但是换句话说,就是当前我们还不能够这么的积极。

  王君:对,我觉得还是要有一份谨慎的意思,但是我们可以对这种下调的话更积极地去面对,或者说认为它是一个很好的风格转化的买点,而不是一个系统性冲击的一个卖点。

  东方财富网:想听一下您对周期股的看法,因为这一轮的话主要是供给侧结构性改革,包括环保督察也是上演了非常强的眉飞色舞的行情,但是最近的这段时间看到分化非常严重,煤炭钢铁已经是连续调整了一段时间了,包括我们看到商品期货这边,国内螺纹钢主力、铁矿石也是连续的破位,但是有色好像最近还可以这些金属,所以想问一下您,接下来这个行情我们该怎么把握?在分化的行情之下,哪一些行业,细分行业或许会有一些比较确定性的机会,这一点你怎么看?

  王君:我觉得周期的话,首先要理清这一轮驱动周期的因素。现在来看就是一个短周期的需求供给侧改革的一个弹性,那么使这一轮周期的话有一个表现,那么下半年5月中旬以来的反弹其实也是一个经济和价格好于预期,那么带来的一个补涨的一个行情,行情演绎到这个位置的话,其实我们对于整个行业配置,风格配置已经把周期从一个超配调到一个标配的水平下了,所以说我们觉得板块的话,现在应该是到了一个获利了结的时点,但是具体结构上面,应该是还会有一些板块持续性比较好,这就是你刚才看到的像煤炭钢铁,可能说我们觉得已经到了行情的尾声了,但有色的话,历史上每轮有色在周期行情的尾部都会有一大波的机会,但是我觉得也不要被它迷惑或者留恋这些板块,因为它调整过程中的话,整个向下的波动也非常大,所以未来周期的逻辑我觉得逐渐从一个供求支撑价格的逻辑逐渐过渡到龙头溢价。是集中提升的一个逻辑上面,那么市场的龙头或者说是业内的老大,享有这样一个现金流的优势,享有这样一个行业集中、企业盈利提升的一个优势,所以周期板块的话,从一个大的板块行情过渡到后面一个个股的逻辑上面,所以整体板块,我们现在是一个标配的这样一个态度。

  东方财富网:之前的超已经变为现在的标了?

  嘉宾:对。

  东方财富网:另外再问一下您,新能源整车的产业链这一边您有没有关注到?

  王君:我觉得新能源汽车,应该是我们中期非常看好的制造升级的方向,因为它可能是未来两到三年的主逻辑,所以说我们觉得它是一个策略看待市场的主线。对于短期来讲,确实我们看到上游有一些替代材料,盐湖、云母这些出来,使得它的一个锂、钴的这样一个持续性遭到置疑,此外,上游本身原材料端也现在是存在一定的高估的问题,主要是它后续产能释放不出来,那么价格旋在空中,其实有整个的一个回调的压力,再加上新能源汽车产业链短期政策的一个饱和度打的很足,这样子的话整个新能源汽车短期是有调整的风险的,但是我们觉得这种调整的话,恰巧是一个买入的始点,因为我们整个中期的话还是非常看好新能源车的一个发展,主要它是有实际的消费需求,能带来新的一轮排量式消费的一个增长,所以说我觉得它是有坚实基础的。

  东方财富网:你们平时在做相应的配置的时候,咱们是广撒网多捞鱼?还是说我看准了哪一个行业,我就具体的在这个行业当中来寻找一些相对比较可靠的机会,还是说站在一个大局观上,各个行业都可以挑一挑一些比较不错的标底,咱们配置的时候,做策略的时候,一般会倾向于哪种方式?

  王君:因为现在我们华创策略应该是市场上不多的由自上而下的宏观配置框架的,所以说在配置过程中的话,我们更多是自上而下找一些产业链逻辑,或者说市场产业和政策结合的主逻辑去配置,那么这个配置基本来说,是有一定的持续性和稳定性的,就拿我们现在的十大金股来说,那么3月建立以来的话,现在年化收益率已经接近45%。应该来说是一个很可观的一个表现,也是反映了我们是从一个全研究所20多支股票每个月选出十大,体现了我们整个的一个配置的一个价值和行业选择的一个逻辑。

  东方财富网:这个价值有没有一个标准?您说45%,何为一个相对比较高的一个水平?有没有一个标准?

  王君:其实现在我们有很多的一个这样一个软件,基本上是按照实盘操作的这样一个方法,所以说在上面,其实它是会有一个排名的,相对于你在市场是前百分多少,才会有一个你这样子的定位,其实相当于是我们策略实战化的很好的参照物。

  东方财富网:我们看到其实华创策略这边,之前在回撤300点的位置上,当时是发出了一个口号放眼三季度,说的是基本面不悲观,流动性边际改善的宏观的愿景。我在想当时这个阶段,连续性回撤,我担心很多网民可能抱有的幻想是杀一杀可能就回去了,但是没有给到大家机会,连续的阴跌,所以我想问这样的状况之下,当时咱们是基于何种逻辑判断出这个三季度它的基本面就会发生一些变化,不悲观呢?

  王君:其实对于基本面的判断的话,我们提出6月5号发布一篇报告,那么是短周期经济柱顶下的市场演绎,其实我们也指出这一轮的经济柱顶应该是一个复杂柱顶,就是说顶部是一个过程,不是说一下子经济一蹴而就就下跌了,整个来说的话经济还会有一个双顶这样子一个演绎,而且今年的数据季末效应非常强,即便我们看到可能4月份数据不好,但实际表现的话,6月份旺季数据还是超出大家预期的,那么具体演化到现在三季度的一个情况出来,所以说我们对经济的话,觉得这种韧性我们是提前预判到的。

  说到流动性不悲观,我们当时就是说4月份的下跌,其实有整个一个监管公证,有这样一个协调性的问题,导致它的一个超调,所以在这样一个背景下的话,未来因为要防止发生处置的这样一个系统性风险,所以整个监管政策我们都会朝着一个缓和的方向。此外,对于整个美元周期的判断,我们认为它是进入到中期贬值的趋势,那么这样,人民币的汇率,包括外储,都会有一个连续的稳定期,所以这个是外部支撑我们流动性的一个有利因素,叠加以后的话,我们就得出这样一个基本面的外部条件,从而为市场的,差不多3000点,那么反弹到现在的接近3400点提供了一个基础。

  东方财富网:站在股民的角度,其实大家在选股方面有时候会遇到一定的困境,当然我们说,你其实挑各行各业的六头,如果你真的不知道怎么选,你就挑龙头就行了,但是我不知道在这一块,你在大家进行一定的选股,包括操作的时候,有没有一些比较简单方便的方式可以给大家做一个参考?

  王君:一言以蔽之,大家可以遵照09年以来,回测非常好的一个策略,就是因子分析法,就是我们说的价值因子策略,大家就找高PB,高PB这样一个配置策略,这么这条曲线的话,基本上都是稳定向上的,所以大家按照这个策略的话,基本上是不会亏钱,会有一个超过我们现在的一个货币基金,或者说储蓄的这样一个稳定的收益,关键是我觉得未来一段时间,随着整个微观市场结构绝对收益占主导,那么价值投资的时代确实是会来。那么大家尊重价值投资,买入有安全边际的,那么这样一个龙头个股,肯定会获益不菲的。

  东方财富网:跟王君聊了这么多,发现王君是一个非常严谨负责的一个人。那么我想说如果用简单的一个词去概括咱们团队的一个特点,我不知道王先生你会用那几个词去形容?

  王君:八个字吧。严肃,认真,用心,包容。

  东方财富网:而且马上这个新财富好像要评选了,我们也是祝福咱们团队能够取得一个好成绩。

  嘉宾:好,感谢。

  东方财富网:好,也是感谢王先生的做客,希望以后能够有更多的机会能够邀请到王先生,为大家带来更多的有价值的投资参考。最后再次感谢王先生的做客,也感谢大家的陪伴,再见。

(原标题:华创证券王君:从中长期看,现在是结构性牛市的起点)

(责任编辑:DF142)

 

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